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房地产资本结构优化探析—以万科为例

作者:今天股市行情
来源:http://kuowww.com/hnka
日期:2021-05-07 22:02

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2021年5月7日发(作者:我在这里等着你回来,等着你回来好把莲花采联发股份(002)
房地产资本结构优化探析——以万科为例

摘 要

自改革开放以来,中国的经济发展飞速,生活的各个领域都取得了傲人的成就。 特别是,作
为中国支柱产业的房地产,在经济发展中有着举足轻重的地位,房地产业的国家监管在稳定对人口的支
持中起着重要的作用。 资本密集型企业是房地产具有典型特征的,资本一直是企业生存和发展的重要
因素。 资本结构的相关性对所有房地产行业都很重要,但是几乎所有房地产行业资本结构都存在着问
题。
通过对房地产行业的股权结构,债务状况,盈利能力和融资渠道的深入调查和分析,本文确定了房
地产行业的资本结构通常没有科学和适当地调整。其中万科企业有限公司作为领导者,则表现的更为明
显,融资渠道的狭窄、过高的的资产负债率、管理层对风险控制的关注不足以及中小型为主的股权结构
限制了房地产业的发展。通过以上的实证分析,我建议万科企业股份有限公司带头房地产行业应采取对
策,扩大融资渠道,适当增加长期负债在总负债中的比重,集中股权结构,增加股权比例。通过调整最
佳结构来启动。
关键词

万科企业股份有限公司;资本结构;融资结构。
1 绪论
1.1 选题的目的及意义
1.1.1 选题的目的
本文将房地产作为研究对象,因为房地产行业作为中国乃至世界各国的支柱产业之一,
一直都是非常热门的话题,对经济的发展有着重要的影响。资金密集是房地产公司最典型
的特征,所以通常来说对于房地产公司在运营过程中,资金链是非常重要的,完善科学合
理的资本结构对房地产企业的有着十分重要的影响。
1.1.2 选题的意义
企业资本结构的是否合理,对企业的生存和发展起到决定性的作用。行业不同的情况
下,对于资本结构也有着不同的标准。房地产公司的特点是资本要求特别高。企业的正常
运作与充足的资金有着千丝万缕的联系。公司的资本结构趋于合理化,这已成为公司具有
强大竞争优势的重要因素。在中国,房地产公司的融资通常是债务,其中最常见的是短期
债务。在回顾中国房地产上市公司资本结构的发展现状的基础上,我们具体的讨论了一些
1

影响资本结构发展的原因,探索在当前经济发展形势之下,房地产公司优化内部资本结构
的可行方案,对我国房地产业的整体发展有极大的意义。
1.2 资本结构
1.2.1 资本结构的定义
所谓资本结构是企业资产在整体框架中及其自身价值条件下的份额。必须从宏观和微
观两个方面对上市公司的股权状况进行分类和分析,建议在理论上加以区分。 一般而言,
我们认为公司的资本结构涵盖长期和短期资本以及债务。 公司的资本被突出显示,也就
是说,它代表资本的总构成和公司的份额。 另一方面,短期债务是作为经营活动中的资
本进行管理的,因此,在这种观念下的资本结构代表了长期债务和权益的结构和比例。
1.2.2 资本结构理论
MM理论。该理论是说负债状况与企业价值之间的特定关系。在考虑所得税和公司税时,
企业的价值会随着负债的增加而增加,因为企业的利益受到税法的保护。如果不考虑所得
税而不论公司的债务状况如何,则公司的价值就是营业利润与收益之比。如果业务风险相
同,则价值不与债务状况相关联。
代理理论。理论认为,资本结构的状况决定着日常的工作水平和管理层的决策,而管
理层的决策直接影响公司的章程、公司的收入和公司的市场价值。同时,债务融资在管理
中的作用可以鼓励管理人员优化其决策技巧并努力工作,从而显着降低将两种权利分开的
代理成本。从另一个角度看,如果债权人控制企业,债务国的融资活动当然也需要支付代
理费。因此,所有权结构资产负债表的调整实际上是由债务代理成本与权益代理成本之间
的余额决定的。
分层金融理论。捐赠集合在内部和外部被划分,内部捐赠集合由运营商和所有者与捐
赠行为相关联。外部收集捐款的方法包括发行普通股,优先股,债券等。对股东而言,还
包括避免财务风险的措施。当谈到融资方案时,普通企业通常选择负债。一方面,他们可
以从国家准则中受益,另一方面,它们可以增加书中业务的价值。但是,也存在债务过多
的风险,债务融资的比例过高,这将导致企业价值下降的增加。总之,公司应合理选择债
务。实际上,公司必须维持一定的债务能力,以便为临时发行债券提供有利可图的投资机
会,并避免高成本发行新股。
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1.3 国内研究动态
21世纪以来中国的市场经济发展迅速,上市公司也逐渐多了起来,所以经济学者们对
公司的资本结构组成因素也开始重视了,经过多年的大量的实际研究工作。主要从两方面
着手的。第一,怎样就能规划出最优化、最完善的公司现有的资本结构。第二,哪些方面
可能对企业资本结构有重大的影响了。
其中,代表人物:胡远成老师花了三年的时间研究企业的性质,运用相互分析和回归
的几种要素来确定企业的资本结构与资本之间的关系。 年内要审查的业务运营流程的经
济利益和效率。 复杂的关系。 胡教授认为:资本负债的比例与企业的负面经济利益密切
相关; 资本承担额与公司资本的使用,使用效率和债务期限的持续时间之间没有明显的
相关性。
此外,张兆国和陈华东等老师还分析了资本结构的两个特殊影响:财务杠杆和治理的
影响。 他们的研究表明,在这两种影响下,中国上市公司的资本结构相对较弱。 针对这
种现象,他们分析了业务的其他方面,例如:补偿激励措施,政府库存管理系统和对债券
持有人的加强监督系统,并提出了各种方式来解决这一问题。 优化中国上市公司的资本
结构。
1.4 国外研究动态
莫迪利亚尼和米勒通过研究和讨论企业的资本结构以及由此产生的MM率,发现融资
结构影响公司资本结构,并为以后在这方面的研究指明了方向。
奥兹坎对英国多家企业的发行的股票面板数据分析,看出了一个杆比率目标长期存在,
这个比率快速进行。
法玛对好多家企业做了多年面板数据研究,其中用关联法与回归方法来论证,发现负
债资本上升的现象,可是调整速度比较缓慢。
蔡方和阿文·戈什财富500强上市公司的财务数据认真分析理解得到的是:良好的资
本结构不是一个独立的方面,而是几个区域之间的不断扩大。 如果公司的债务比率超出
此范围,则上市公司将采取更好的措施来调整和调节债务。
伯特·米格尔和朱利奥多对 133西班牙家非金融公司作了分析与研究,发现了公司本
身的特征是如何影响资本结构的有力证据。对资本结构的研究又进了一步。

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